[자본시장 속으로] SDG를 활용한 ESG 투자

▲김호준 대신지배구조연구소장

2022년 3월 글로벌 의결권자문사인 ISS(Institutional Shareholder Service)는 전 세계 6100여 개 기업의 ESG 평가 수준을 공개하는 온라인 포탈 ISS ESG Gateway를 오픈한다고 밝혔다. 주목할 점은 기업의 ‘ESG 등급’(ESG Corporate Rating)뿐 아니라 ‘지배구조 품질 점수’(Governance Quality Score)와 ‘SDG 영향 등급’(Impact Rating)점수까지 포함해 매월 업데이트 된다는 것이다.

UN SDG(Sustainable Development Goals, 이하 SDG)는 UN이 발표한 ‘지속가능발전 목표’로서, 인류의 사회, 환경, 경제 문제를 해결하고자 2030년까지 이행하도록 하는 국제 사회의 공동 목표를 의미한다. 빈곤, 질병, 교육, 기후변화 등 17개 목표와 169개 세부지표로 구성되어 있다.

현재 책임투자 시 ‘ESG 통합(ESG Integration)’ 전략에서 가장 많이 활용하는 방법은 ‘ESG 등급’을 산출해 투자에 적용하는 것이다.

ESG 등급이 우수한 기업에 투자하거나(가장 보편적), 등급이 낮은 경우 지속적인 의사소통에도 개선되지 않은 경우 투자를 배제하거나(해외 연기금), 추가로 신규 투자 집행을 금지하는 방법(국내 연기금) 등이다.

이 경우 ESG 등급은 좋은데 실제로는 이슈가 많이 발생하는 기업들이 간혹 있을 수 있는데(소위 ESG 워싱), UN ‘SDG 영향도’를 함께 보면 이러한 우려는 많이 줄어들 수 있다. 즉, ESG 등급은 좋은데 SDG 영향도는 낮은 경우를 걸러낼 수 있고, 양자 모두 우수한 기업을 선택하여 투자할 수도 있다.

▲* 사진=ISS, Impact on/ ISS ESG Gateway,

이러한 경향은 ESG 통합전략이 ‘재무 비재무 통합’을 근간으로 하되, ‘ESGSDG 통합’ 전략으로 진화하고 있다는 것을 보여준다. 투자할 때, ‘돈을 얼마나 잘 버는지’(재무전략)를 최우선으로 고려하지만, ‘돈을 어떻게 버는지’(ESG)와 ‘사회에 어떻게 기여를 하는지’(SDG)까지 함께 판단한다는 의미다. 기업의 ‘재무적 요소’ 외에 ‘ESG 리스크’와 ‘사회적 영향력’(Social Impact)까지 측정하여 투자에 반영할 수 있다.

UN PRI는 여기서 더 나아가, 얼라이언스 트러스트 인베스트먼트(Alliance Trust Investment)사의 SDG 투자 사례를 통해 보다 세분화된 ‘SDG와 재무계정 통합’ 전략을 소개하고 있다. 즉, ‘UN SDG목표를 통해 얼마를 더 벌 수 있는지’ 측정하여 투자에 반영하는 것이다.

Kerry 그룹은 1972년에 아일랜드에서 낙농업으로 시작한 글로벌 식품 기업으로, 꾸준히 사업을 확장하여 음식 재료 및 향료, 소비자 식품 및 농업 관련 사업을 영위하고 있다. 2021년 기준 Kerry 그룹의 매출은 73억5000만 유로(한화 약 10조 원)에 달하는 상장회사다.

Kerry 그룹은 건강한 식음료 사업을 통해 당뇨병, 심장병 및 뇌졸증을 유발하는 비만 문제 해결을 통해 비감염성 질환(NCD)에서 조기 사망을 3분의 1 감소시키는 것을 목표로 하고 있다. 그룹 매출의 75%를 차지하는 성분 및 향료(Ingredients and flavors)에서 사업 기회를 발견하고 건강한 식생활을 위한 구조적 개선에 중대한 영향을 끼칠 수 있다고 판단한 것이다.

▲*사진=UN PRI, 대신경제연구소 / Kerry 그룹의 SDG통합 투자 사례

식품의 맛과 질감을 동일하게 유지하면서도 식자재의 칼로리, 설탕, 소금, 포화 지방 함량을 줄여서 더 건강한 성분을 개발하여 웰빙 제품으로 판매하고 있다. 이를 통해 UN SDG 중 2번 ‘기아 해소 및 지속가능한 농업(Zero Hunger)’과 3번 ‘건강과 웰빙(Good Health and Well-Being)’목표를 달성할 수 있다.

고객의 식욕을 돋우는 다양한 식음료 솔루션과 기능성 원료, 식품 첨가물 생산 과정에서 탄소, 물, 폐기물 감소 프로그램을 시행하면서 UN SDG 13번 목표 ‘기후 행동’(Climate Action)을 실천하면서 에너지 효율성을 높이고 있다. 또한 원료 재배와 투입 과정에서 나타날 수 있는 산림 벌채 리스크를 해결하기 위해 노력하면서, 2014년 이후에는 100% RSPO 인증을 획득했고 지속가능공급 팜유로 전환했다. SDG 중 6번 목표인 ‘물과 위생, 지속가능한 관리’(Clean Water and Sanitation), 식품 원료 관련 14번 목표인 ‘해양 생태계 보존’(Life Below Water)과 UN SDG 15번 목표인 ‘육지 생태계 보전’(Life on Land)을 실행하고 있다.

Alliance Trust Investment는 이러한 SDG 목표 추구로 건강한 식음료 시장 확대, 소비자 평판과 신뢰 향상, 효과적인 규제 대응이 가능했고, 이로 인해 판매 물량 평균 5% 증가, 매출 예측치 1.5% 증가, 예상 수익은 1% 더 높은 연평균 12%의 성장률을 기록하여 동종 업계 대비 자본이익률이 향상될 것으로 ‘SDG 재무효과’를 추정했다.

마지막으로 ESG 평가 항목들을 관련되는 SDG 목표와 매핑해 펀드를 만들 수도 있다. SDG 테마별로 펀드를 구성할 수 있으므로, 투자 시 ESG 평가를 보다 다양하고 입체적으로 활용할 수 있다.

그동안 UN SDG는 당위적인 목표로만 여기거나, 기업이 지속가능보고서에 게재하는 컨텐츠 용도로 보는 경우가 많았다. 이제 SDG‘목표’뿐 아니라 ‘실제 효과’에 집중해 보자. ESG 통합 투자전략은 ‘ESG SDG 통합’으로 한 차원 더 높이 진화되고 있다.