에코프로머티에 불안한 개미들…수요예측 참패·3분기 적자 ‘곳곳 암초’

코스피 상장을 앞둔 에코프로머티리얼즈에 대한 투자자 우려가 커지고 있다. 고평가 논란에 따라 수요예측과 일반청약에서 흥행에 성공하지 못한 가운데 3분기 실적도 악화된 것으로 나타나 상장 첫날부터 급락할 수 있다는 불안감이 제기되고 있다.

15일 금융투자업계에 따르면 에코프로머티리얼즈는 17일 유가시장에 상장한다. 이차전지 전구체 생산기업인 에코프로머티리얼즈는 에코프로그룹 자회사이자 하반기 기업공개(IPO) 시장 ‘대어’로 기대를 모았다.

그러나 상장을 앞두고 투자자들은 불안과 우려를 호소 중이다. 수요예측과 공모주 청약 모두 저조한 성적을 거뒀기 때문이다. 지난달 30일부터 이달 3일까지 진행한 수요예측에서는 경쟁률 17.2대 1을 기록했다. 이는 올해 스팩, 리츠, 재상장 종목을 제외하면 최저 경쟁률이다. 저조한 수요예측에 따라 공모가를 희망 밴드(3만6200~4만4000원) 최하단인 3만6200원으로 확정했으며, 8~9일 일반청약을 실시한 결과 70.04대 1의 최종 경쟁률을 기록했다.

IPO 흥행 실패는 상장 추진 과정에서 불거진 고평가 논란에 따른 것이다. 에코프로머티리얼즈는 공모가액 산출을 위한 비교기업으로 CNGR, 포스코퓨처엠, 엘앤에프, 코스모신소재를 선정했다. 그러나 이들 기업 주가가 증권신고서에 제시된 기준 주가 대비 크게 하락했다. 이에 에코프로머티리얼즈는 희망공모가액 범위를 소폭 낮추기도 했다.

비교 기업으로 선정한 기업들이 적절치 않다는 지적도 있다. 전구체 생산 사업을 영위함에도 양극재 기업을 비교 그룹으로 제시해 희망 공모가 밴드를 높게 제시했다는 것이다.

고경범 유안타증권 연구원은 “피어그룹이 다각화된 사업을 영위하는 측면도 있고, 미·중 대립 기조에서 인플레이션방지법(IRA) 등 이익 개선의 방향성은 자명하지만, 전구체 생산과 이익 레벨에서는 에코프로머티리얼즈가 중국 수입 의존도를 경감시킬 정도로 판단되지는 않는다”며 “전구체가 양극재와 불가분 관계의 영역이지만, 전구체 기업과 비교돼야 한다고 생각한다. 그러나 포스코퓨처엠, 코스모신소재는 양극재 종목”이라고 짚었다.

고평가 논란에 대해 김병훈 에코프로머티리얼즈 대표는 “시장에서 지적이 나오는 것으로 알고 있지만, 미래 비전을 고려하면 이 가격도 비싸지는 않다고 생각한다”고 반박했다.

그러나 기관의 시선은 달랐다. 기관 수요예측 신청 물량 중 35.9%가 밴드 하단 혹은 하단을 밑도는 가격으로 주문한 것으로 나타났다. 기관 의무보유확약 비중도 2.6%로 저조했다.

IPO 흥행 실패에 이어 저조한 3분기 실적도 우려를 키우고 있다. 14일 에코프로머티리얼즈는 3분기 보고서를 통해 매출 2400억 원, 영업손실 69억 원을 기록했다고 밝혔다. 전년 동기 대비 매출액은 32.6% 늘었으나 영업이익은 적자전환 했다.

실적 발표 이후 김병훈 대표는 주주 서한을 통해 “상장을 앞둔 시점에서 분기 영업실적이 마이너스를 기록하게 된 점 매우 송구스럽게 생각한다”면서도 “단기적으로 성장통은 불가피할 것으로 보이나 장기적인 시장의 방향성은 여전히 흔들림이 없다고 판단하고 있다”고 강조했다.

일각에서는 상장 직후 저조한 분기 실적으로 사기 IPO 논란을 일으킨 파두와 비교하기도 했다. 파두와 유사하게 저조한 실적을 인지하고 있었음에도 상장을 강행한 것 아니냐는 의혹이다.

한편, 파두에 대한 증권 관련 집단소송 제기 움직임이 있는 만큼, 향후 소송 리스크 역시 상존할 것으로 보인다.

법무법인 한누리는 이날 파두와 상장을 주관한 NH투자증권, 한국투자증권 등을 상대로 증권 관련 집단소송을 제기하기 위한 피해 주주 모집을 시작했다. 한누리 측은 “파두가 7월 초에는 이미 제로에 가까운 매출을 인지하고 있었을 것이고, 주관사들도 2분기 잠정실적을 요구했다면 당연히 알았을 텐데 파두와 주관 증권사들은 상장 절차를 그대로 강행했으며, 영업활동 관련 거짓 기재도 했다”고 꼬집었다. 이어 “피해 주주는 최소 수만 명 이상이고, 손해액은 수백억 원에 이를 것으로 추산된다”고 언급했다.