"KT, '저PBR 바람' 주가 올랐지만…주주가치 증대 변화 없어"

(출처=하나증권)

하나증권은 27일 KT에 대해 정부의 ‘기업 밸류업 프로그램’ 발표를 계기로 주가는 큰 폭으로 올랐지만 펀더멜털 개선이 없었다며 목표주가(3만3000원)와 투자의견(‘중립’)을 모두 유지했다.

김홍식 하나증권 연구원은 “기업 실적과 주주가치 증대와 관련해 어떤 긍정적 변화도 감지되고 있지 않지만 국내 주식 시장에서 저 주가순자산비율(PBR( 돌풍에 의해 주가는 큰 폭으로 상승했다”며 “PBR이 0.6배로 낮지만 자기자본이익률(ROE)이 5%로 낮고 기대배당수익률이 5.1%에 불과해 국내외 통신사와 비교할 때 밸류에이션상 매력도가 낮다”고 분석했다.

이어 “2022년 이후 유지된 KT 총 배당금은 2024~2025년에도 5000억 원 수준을 유지할 가능성이 크고, 대규모 자사주 매입은 현실적으로 어렵다”며 “지난해 자본적지출(CAPEX)이 감소했지만 내년에는 CAPEX가 증가 반전할 것이며, 이동전화 매출액 정체와 인건비·제반 경비 상승으로 2023~2025년 이익 감소 추세가 나타날 것”이라고 설명했다.

김 연구원은 “과거 KT 기대배당수익률이 5% 미만이었던 경우는 아이폰 도입 당시와 LTE 도입 당시밖에 없었다는 점에서 과도하게 주가가 올랐다는 판단”이라며 “5G 보급률, 이동통신(MNO) 가입자 추이, 신사업 성과, 자회사 기업공개(IPO) 추진 상황 등을 종합해 볼 때 KT 성장 기대감이 높다고 볼 순 없을 것”이라고 지적했다.

그러면서 “주가가 상승해야 장기 투자 수익이 만족스러울 수 있는데, 이미 외국인 지분율이 45%에 달해 추가 매수 가능 지분율이 4%에 불과한 상황”이라며 “냉정히 평가하면 현재 KT 상승은 인식의 전환에서 비롯된 상승이 아닌 일시적 수급에 의한 테마 성격의 주가 상승에 불과하다”고 덧붙였다.