부동산 PF 우려에 건설채 투심도 '꽁꽁'

▲서울 시내 한 아파트 공사장 전경 (사진=연합뉴스)

건설사들이 자금 조달을 위해 회사채 발행에 나서고 있지만 참패를 맛보고 있다. 미분양 확대와 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실 우려 등이 투자심리에 악영향을 미치고 있기 때문으로 풀이된다.

27일 금융감독원 전자공시에 따르면 KCC건설은 전날 2년물 회사채 900억 원어치를 발행했는데 이중 130억 원만 기관투자자가 받아갔다. 나머지 770억 원은 대표 인수주관을 맡은 키움증권(102억 원)과 인수회사인 한국산업은행(500억 원), KB증권(67억 원), NH투자증권(67억 원), 하이투자증권(34억 원)이 떠안았다.

같은 시기 회사채 발행에 나선 현대백화점, 동원시스템즈가 흥행에 성공한 것과 대조적이다. 현대백화점은 지난 19일 2년물 700억 원, 3년물 1300억 원 등 총 2000억 원 회사채 수요예측을 진행했는데 1조7500억 원의 주문이 들어왔다. 2년물 5700억 원, 3년물은 1조1800억 원이다. 동원시스템즈는 같은 날 이뤄진 수요예측에서 총 700억 원 모집에 4750억 원이 모였다.

건설사들은 올해 회사채 시장에서 고전을 면치 못하고 있다. 신세계그룹의 건설사인 신세계건설은 지난달 800억 원을 조달하기 위해 회사채를 발행했는데 240억 원만 기관이 받았다. 한신공영과 HL D&I도 미매각을 피하지 못했다.

시공능력 톱5인 현대건설과 GS건설은 개별 민간채권평가사 평가금리보다 높은 금리로 겨우 모집액을 채웠다.

건설채에 대한 투자심리가 냉각되면서 태영건설과 신세계건설, KCC건설은 지난 2월 신용보증기금 프라이머리 채권담보부증권(P-CBO)을 통해 각각 200억~300억 원을 수혈하기도 했다. P-CBO는 신보의 보증으로 신용도가 낮아 회사채를 발행하기 힘든 기업의 신용을 보강해 발행하는 유동화증권이다. 주로 중소건설사들이 활용하던 창구다.

미분양과 부동산 PF 부실화 우려 확대 등이 건설채에 악재로 작용하고 있다. 국토교통부 통계를 보면 지난해 상반기 3만 가구를 밑돌던 전국 미분양 주택 수는 가파르게 증가하면서 올해 7만 가구를 넘어섰다. 1~2월 7만5000가구 안팎에서 지난달 말 7만2000여 가구로 소폭 감소했지만, 수개월 내에 10만 가구를 돌파할 것으로 전망된다.

한국신용평가는 최근 보고서를 통해 수주산업의 특성상 주택가격 상승 이후 하락으로 반전되는 시기에 예정 공급물량이 증가하면서 주택가격 하락 기조가 심화하고 미분양이 확대될 가능성이 있다고 분석했다. 또 미분양 증가속도가 빠르고 악성인 준공 후 미분양도 늘고 있어 미분양부담이 중장기적으로 지속될 수 있다고 내다봤다.

부동산 PF는 부실이 가시화하고 있다는 관측이 나온다. 김정주 건설산업연구원 경제금융·도시연구실장은 "미분양 물량 누적으로 투자자들의 원리금 회수 가능성에 기대감을 낮춰 브릿지론의 본 PF 전환을 어렵게 하고 있고 이로 인해 부실이 점자 현실화하고 있다"며 "본 PF 실행으로 공사가 진행중이거나 이미 완공된 사업장도 분양률 하락으로 대출원리금 상환이 지연돼 PF의 부실 가능성이 커지고 있다"고 말했다.