롯데그룹 2년 연속 계열사 5곳 신용등급 줄강등…연내 7조 만기 차환 ‘빨간불’

(출처=퍼지펭귄 공식 X(구 트위터))

지난해 상반기 정기평가에서 도미노 하향으로 시장참가자들의 투심이 얼어붙었던 롯데그룹의 신용등급이 2년 연속 정기평가에서 줄강등되고 있다. 롯데그룹이 올해도 그룹 내 핵심 계열사인 롯데케미칼의 등급 조정에 따라 유사시 그룹차원의 지원 가능성까지 약화하면서다. 롯데그룹의 연내 만기 회사채 도래액은 국내 10대 그룹사 중 현대자동차(13조9800억 원), SK(8조7400억 원)에 이어 두 번째로 많다.

27일 신용평가업계에 따르면 한국신용평가는 롯데케미칼(AA), 롯데캐피탈(AA-), 롯데오토리스(AA-), 롯데물산(AA-), 롯데렌탈(AA-)의 선순위 무보증 일반 회사채(SB) 신용등급 전망을 일제히 '안정적'에서 '부정적'으로 전날 하향 조정했다.

그룹 계열사 신용등급이 연달아 하향조정되는 경우는 신용평가업계에서 드물다. 롯데그룹의 계열사들이 줄강등된 이유는 그룹 내 핵심계열사인 롯데케미칼의 신용등급 전망이 '부정적'으로 변경되면서다. 유사시 계열사에 대한 지원가능성이 약화한 것으로 볼 수 있다.

롯데그룹의 지원주체 신용도는 핵심 계열사인 롯데웰푸드, 롯데칠성음료(AA, 안정적), 롯데케미칼(AA, 부정적), 롯데쇼핑(AA-, 안정적), 호텔롯데(AA-, 안정적)의 신용도를 바탕으로 책정된다. 롯데케미칼을 제외하면 모두 '안정적' 신용 전망을 보유하고 있을 만큼 지원의지는 높게 볼 수 있다.

문제는 롯데케미칼이다. 롯데 그룹 내 비중이 큰 롯데케미칼의 신용등급이 '부정적'으로 하향 조정되면서 그룹 지원주체 신용도의 하향 가능성이 커진 것이다. 롯데그룹의 지원의지가 높더라도, 지원주체 신용도가 하락하면 그룹과 동사 간 신용도 격차가 줄어들어 그룹의 지원능력은 약화한다. 이에 따라 그룹의 유사시 지원가능성을 반영하기 어려워진다.

롯데케미칼은 롯데그룹 내 주력 화학계열사이자 에틸렌 생산능력 기준 국내 최상위권 석유화학사다. 현재 최대주주인 롯데지주 등 특수관계자가 지분 54.55%를 보유하고 있는 그룹 내 핵심 계열사다. 그러나 비우호적인 석유화학 수급환경과 중국발 경쟁력 약화로 2년 연속 영업손실을 기록 중이다. 약화된 현금창출력 대비 투자부담은 불어나면서 실적 회복세는 더디게 나타나고 있다.

한국신용평가는 롯데케미칼에 대해 "최근 석유화학 비중을 축소하고, 정밀화학·동박·수소 등 신규 사업을 육성하는 포트폴리오 전환 전략을 발표했지만, 여전히 기초화학 부문이 전체 매출의 70%를 차지하고 있어 사업다각화 효과가 유의미하게 나타나기까지 시간이 걸릴 것"이라며 "구체적인 구조조정 불확실성도 있다"고 평가했다.

신용등급 강등이 현실화하면서 연내 만기 도래하는 회사채 상환 우려도 관심이 쏠린다. 롯데그룹의 회사채 발행잔액은 23조5000억 원으로 국내 상위 10대 그룹사 가운데 현대자동차(45조9000억 원) 다음으로 많다. 전자단기채권, 기업어음(CP), 사모사채까지 더하면 약 30조 원에 이른다는 분석도 있다. 현대자동차의 신용등급은 AAA로 회사채 차환 우려가 크지 않은 점을 감안하면 국내 재계 그룹사 중 자본 조달에 가장 어려움이 크다고 볼 수 있다.

기업 신용등급이 떨어지면 조달금리는 올라간다. 기업 입장에서는 종전에 발행했던 발행금리보다 더 높은 금리를 얹어야 발행이 가능해져 이자부담이 커지게 된다. 롯데그룹의 연내 회사채 만기 종목 수는 112개로 이 역시 현대자동차(367개) 다음으로 계열사 채무 부담이 높다. 국내 10대 그룹사 중 회사채 만기 종목이 100개를 넘어가는 곳은 현대자동차와 롯데그룹 2곳뿐이다.

이날 기준 롯데그룹 계열사의 회사채 발행잔액이 가장 많은 곳은 롯데캐피탈(5조4010억 원)이다. 롯데케미칼도 2조4300억 원의 회사채 잔액을 두고 있으며, 롯데지주(2조2500억 원), 롯데렌탈(1조7330억 원), 롯데건설(6000억 원), 롯데물산(4750억 원), 롯데오토리스(1030억 원) 등이다.

롯데케미칼은 당장 오는 8월 30일에 '59-1' 공모채 1350억 원의 만기가 도래한다. 2022년에 발행했던 회사채로 발행 당시 금리는 4.66%였다. 당시 한국과 미국의 기준금리는 모두 2.50%였으나, 그 사이 약 10번의 금리 인상을 거치면서 현재는 각각 3.50%, 5.50% 수준을 유지하고 있다. 두 달 후 롯데케미칼이 만기에 나설 때 긴축통화정책과 신용등급 강등이 맞물려 고금리 차환이 예상되는 지점이다. 최대 6번까지 예상됐던 연내 금리 인하는 상반기가 지나도록 한 차례도 시행된 적이 없다.